上半年综述：震荡为主

　　2025 年上半年，受美国关税炒作，铝价震荡，最低 18905 元。下半年，在供需、政策、成本作用下，铝价将震荡上行。供应端受产能天花板等限制；需求端新能源高增、传统领域改善，下半年预计外盘或强于内盘。

　　下半年展望：外盘强于内盘

　　2025 年下半年，铝价受供需、政策、成本影响震荡上行。供应端受限，需求有韧性。关注关键因素，把握买入机会，警惕风险。预计铝价运行区间 19500 - 21400 元 / 吨，外盘或强于内盘，区间 2300 - 2900 美元。从供需格局来看，供应端的产能天花板限制与需求端新能源领域的强劲增长、传统领域的边际改善形成博弈，这种矛盾将成为推动铝价震荡上行的核心动力。